Но на рынке бывают разные ситуации, и иногда бэквордация и контанго резко меняются местами. Приведем реальный пример с акциями российского Сбербанка. Дело в том, что на рынке присутствует большое количество покупателей и продавцов, которые своим спросом и предложением регулируют ситуацию. Когда до даты исполнения фьючерса остается меньше времени, то у покупателей уже нет стимула покупать контракт намного дороже, чем сам базовый актив. Они по-прежнему готовы доплатить за фьючерс, но уже не столько, сколько, к примеру, месяц или два месяца назад. Соответственно, из-за этого продавцы уменьшают базис, чтобы удовлетворить спрос со стороны покупателей.
Что же может показать фьючерсная кривая
Или можно купить уже дешевле, но сегодня (купить фьючерсный контракт с поставкой товара попозже). Разумеется, спекулянт не будет держать фьючерс до даты экспирации, его цель — реализовать обязательства по нему гораздо раньше. Но при повышении цены базового актива денег на счёте трейдера может не хватить для обеспечения обязательств, и тогда биржа имеет право принудительно закрыть позицию. Это означает, что владелец фьючерса должен немедленно исполнить договор по текущей цене.
При работе на срочном рынке трейдер рано или поздно сталкивается с такими терминами, как контанго и бэквордация. По сути они обозначают перепроданность или перекупленность фьючерсов и формируют кривую фьючерсов. Трейдер может использовать кривую фьючерсов для получения стабильного заработка.
Поэтому покупателям было выгоднее заплатить продавцам хорошую надбавку, лишь бы избавить себя от забот, связанных с получением и хранением лишней нефти. Самим фактом продажи фьючерсов производители занижают цену будущего, из-за чего им становится дороже продавать фьючерсы, чтобы защитить себя от падения цен на сырье. Например, цена нефти 90 долларов, а фьючерс с экспирацией через 2 месяца стоит 84 доллара. Трейдер полагает, что за 2 месяца цена нефти не изменится, поэтому покупает фьючерс в расчете на рост его стоимости. Далее трейдер может продать фьючерс после его удорожания, скажем, до 89 долларов. Далее более детально разберемся в особенностях контанго и бэквордация.
Пример бэквордации
Но нужно понимать, что такие движения на рынке всегда связаны с повышенными рисками. Представьте себе ситуацию, когда цена актива с немедленной поставкой (то есть его спот-цена) выше, чем цена фьючерса или другого производного инструмента на этот же актив, но с поставкой в будущем. Вроде бы, по идее, если ты готов подождать с получением товара, должен платить меньше (ожидание тоже стоит денег). Но рынок живет по своим правилам спроса и предложения, которые могут измениться в будущем. В контанго цена ноябрьского фьючерсного контракта выше октябрьского, которая выше июльского и так далее.
Почему это происходит?
Они могут угадать направление цены и получить доход, а могут промахнуться и остаться в убытке. В зависимости от срока исполнения фьючерсные контракты бывают дальними и ближними. Если в одно время выпущены контракты, допустим, на пшеницу со сроком поставки 3 мес. И 6 мес., то контракт с шестимесячной экспирацией будет по отношению к трёхмесячному дальним.
Трейдеры используют контанго и бэквордацию фьючерсов для заработка при игре на повышение или на понижение. Популярным способом выручить прибыль является арбитраж, когда участник рынка по известной ему схеме покупает и продаёт фьючерс и его актив. Рыночная цена движется по амплитуде, и вскоре вновь может снизиться, но ситуацию трейдера из примера выше это уже не спасёт. Поэтому при торговле фьючерсами нужно очень внимательно отслеживать поведение цены и держать на счёте сумму с запасом. Торговля на срочном рынке гораздо сложнее, чем на внебиржевом валютном. Одна из главных опасностей, подстерегающих трейдера, — резкие колебания стоимости базового актива.
Что такое бэквордация?
- Разница между текущей ценой базового актива и его будущей ценой (т.е. фьючерса) называется базисом.
- Если странам-участникам удается прийти к согласию, то на рынке возможно нормальное контанго.
- Фьючерс имеет цену, срок исполнения (экспирации) и объём.
- А вот на рынке драгоценных металлов бэквордации почти никогда не бывает, чаще возникает контанго.
Или более дальние контракты торгуются дороже ближних. Бэквордация — ситуация на рынке, когда стоимость фьючерса в будущем меньше, чем цена его базового актива в настоящий момент. А также когда фьючерс с более отдаленным сроком экспирации (дальний фьючерс) стоит дешевле, чем контракт с близким сроком экспирации (ближний фьючерс).
Для чего инвестору отслеживать кривую фьючерсов
- После регистрации в Gerchik & Co вам сразу будут доступны материалы для прибыльного трейдинга в разделе «Обучение».
- Спустя неделю актив подорожал до 120 р., и ГО выросло до 300 р.
- На этот базовый актив заключается сразу несколько фьючерсов (стандартизированных контрактов), но с разной датой экспирации (исполнения).
- Как мы уже говорили, на рынке «черного золота» в последние годы наметилось перепроизводство.
Но вы, как правильный инвестор, знающий о том, что 80% коррекций завершаются последующим разворотом, решаете заработать на отскоке цены. Вы срочно покупаете акции нефтяного фонда USO, потому что это намного проще, чем работать непосредственно с фьючерсами на нефть. Теперь вы ждете, когда цена «черного золота» поднимется, и вместе с этим вырастет и цена ваших акций.
Вывод для долгосрочного инвестора
Чтобы перекрыть этот ожидаемый убыток, продавец закладывает его в стоимость фьючерса. Поэтому получается, что цена трехмесячного контракта на Brent оказывается на несколько процентов выше, чем стоимость самой нефти. Если вы посмотрите на стоимость ближних и дальних фьючерсов по какому-либо рыночному активу, то увидите, что график выглядит не как прямая линия, а как кривая, так как цены этих фьючерсов не одинаковы.
Приведём пример сделки на повышение, когда покупатель готов заплатить больше в расчёте на рост актива. Если его ожидания оправдаются и фьючерс вырастет вслед за активом, при закрытии контракта участник рынка должен купить пять штук по 100 р. (на сумму 600 р.), поскольку операции с фьючерсами встречные. Другая причина снижения цены присуща акциям и другим ценным бумагам, по которым выплачиваются дивиденды. Контракты, выпущенные после дивидендной отсечки, менее интересны покупателям, в то время как акции подскакивают в цене в ожидании выплаты и остаются на высоком уровне.
К примеру, если актив дешевле фьючерса на единицы процентов, говорят о низком контанго. В случае отличия стоимости более, чем на треть, оно будет высоким. S – это цена базового актива,r – ставка рефинансирования,n – число дней до исполнения контракта Из-за того, что на один и тот же актив можно открыть фьючерсы с разным временем исполнения, на графике не всегда можно четко проанализировать, когда цена переходит из ближнего в дальний контракт. Они своими действиями бэквордация добавляют волатильности по сравнению с графиками базовых активов. Получается, что при контанго выгоднее открывать длинные позиции по фьючерсам, а при бэквордации уместнее шортить.
И, к примеру, на рынке торгуются фьючерс с экспирацией 1 октября (до отсечки) и контракт с экспирацией 1 ноября (после даты реестра). Структура фьючерсной кривой различается в зависимости от условий рынка. Приведем пример с рынком нефти — на нем контанго и бэквордация особенно явно видны. А вот на рынке драгоценных металлов бэквордации почти никогда не бывает, чаще возникает контанго. Причина в том, что золото и серебро — не портящиеся товары, а также активы-убежища, стоимость которых в кризисные периоды, как правило, повышается.
Laisser un commentaire